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发表于 2018-8-24 09:50:43 | 显示全部楼层 |阅读模式
今年以来,市场持续调整,上证指数创了2年多来的新低,900多只个股跌幅超过了30%。虽然都说下跌才会出现机会,但是这样的疲软态势,对投资者来说是一种煎熬。我们今天要给大家介绍的这位投资者张靖东,他的心态却很平和,这是为什么呢?让我们来看看他怎么说。
暴雨过后的天津一扫夏天的闷热,显得格外凉爽,傍晚时分路边散步的人也多了起来。张靖东下班后早早回了家,坐在电脑前整理着自己的投资笔记。今年以来,张靖东并没有赚到钱,但他却显得很平静。
张靖东  天津投资者:
我觉得今年布局是我投资以来布局最好的一次,我持仓的主要一个是龙头,第二个就是一些消费类。有几个已经出了财报了,财报都非常好,跟我的判断是一样的,所以就有信心。我的理念就是,只要你的经营业绩不是衰退的,其它的对我来讲没那么重要。
对张靖东来说,即使一年收益不理想,甚至出现亏损,也不会影响他的持股信心。在他看来,一旦买入优秀企业,就不要轻易卖出。之所以有这样的感悟,还要从伊利股份说起。
2008年,伊利这个日常生活中随处可见的品牌引起了张靖东的注意。经过一段时间的研究,他在认为伊利股份在行业中地位稳固,而且整个行业在乳制品污染事件后经历了大跌,伊利股份当时的估值并不高,于是以11块左右的价格买入。
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 楼主| 发表于 2018-8-24 09:52:32 | 显示全部楼层
张靖东  天津投资者:
我印象中最低的时候,跌到了6块5,我那天算过一笔账,6块5它的总市值是50个亿,当时觉得怎么这么便宜。
一直拿到30块钱,我30块钱已经卖了。当时应该是我那几年收益率最高的一笔,当时觉得做得不错。结果伊利从30块钱噌噌噌一直涨,一直涨。我印象中从50个亿开始,总市值一直涨到2000亿的市值,也就翻了40倍,我仅仅拿了3倍就卖了。
虽然张靖东拿着3倍收益卖出了伊利股份,但他一直对这家企业保持着长期的关注。随着对公司的深入了解,张靖东意识到自己错过了一家优秀的企业,但他却一直苦于没有合适的买入机会。
直到2015年,伊利股份跟随大盘一同下跌,张靖东以17元的左右价格再次买入伊利股份,而且在股价跌破15元时还加了仓。 他认为,乳制品本身延展性极强,比如酸奶就可以分为调味型、果料型等多个类别。而且伊利作为行业龙头,无论是产品多样性还是品牌效应,都远远好于其他企业。
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 楼主| 发表于 2018-8-24 09:53:48 | 显示全部楼层
张靖东  天津投资者:
等到35的时候,我就卖了不到一半,应该是接近1/3仓位,没给它全卖,还是看好它,然后又开始跌,跌到了24、25,然后又把仓位全补起来了,而且比原来的仓位更重。
它的产品会有延展性,有想象空间。再有一个原因就是,因为我觉得中粮收购了蒙牛之后,蒙牛肯定会平庸化。就是蒙牛作为行业老二,因为中粮在管理方面,我觉得它管理上很平庸。如果它把蒙牛如果收购的话,基本上蒙牛就非常平庸了,不会对伊利构成任何威胁。 吸取了伊利股份的教训后,张靖东不再轻易卖出股票,而是选择在高点调整仓位。
以中国平安为例,2015年8月,中国平安从39元一路跌到了24元,随后很长一段时间都保持在32元左右。张靖东认为,中国平安当时的每股内含价值在35元左右,股价已经处于低估水平,而且他十分看好中国平安的营销模式。
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 楼主| 发表于 2018-8-24 09:55:06 | 显示全部楼层

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发表于 2018-8-24 10:03:46 | 显示全部楼层
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发表于 2018-8-24 10:08:59 | 显示全部楼层
张靖东:靠技术分析做期货亏一半
别看张靖东现在对投资颇有心得,但这也是长期学习和实践的结果。他最初入市的时候,也是遭遇了不少挫折。
2005年,在同事的怂恿下,对投资一窍不通的张靖东开了户,做事一向谨慎的他并没有立刻交易。张靖东在查看了最近几年的行情后发现,市场已经连续下跌多年,上证指数相较于2001年的高点已经腰斩。四年间,经济在不断进步,股市却没有上涨,这似乎是一个不错的入市时间。抱着这样的想法,张靖东拿出4万块开始了自己的投资之路。
张靖东  天津投资者:
当时也看一点财报,但是看的也是皮毛,买的第一只股票印象中就是现在叫盐湖股份,原来叫盐湖钾肥。当时是30多块钱买的,拿到50多然后就卖了,挣了点钱。其实我当时好像想法也比较朴素,当时买的股票还都可以,买的那个是绩优股,算是绩优,但是也拿不住,就是买了之后看了挣了钱了就扔了。
让张靖东没有想到的是,没多久A股就迎来了牛市,上证指数2006年的涨幅达到130%。进入2007年后,上涨的势头丝毫没有减弱。这让张靖东有些坐不住了,于是在上证指数达到4000点后,拿着2万元的收益清仓离场。
虽然在股市上赚了钱,而且还躲过了之后暴跌。但说起那两年的投资,张靖东却高兴不起来。
张靖东  天津投资者:
当时是无意中买了一本书,专门写的是一个期货操盘手,自己写的一本书。当时觉得看得挺刺激,觉得很刺激。觉得这东西好像难度也不大,都是什么大豆,小麦,铜什么,都能平时接触到,判断个价格走势,好像也没那么难,然后我当时就介入了。
为了研究期货投资,张靖东几乎把所有的空闲时间都泡在书店。一本叫做《期货市场技术分析》的书引起了他的注意,书里详细介绍了各种期货投资的技术分析方法,这让张靖东如获至宝。
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 楼主| 发表于 2018-8-24 10:13:28 | 显示全部楼层
张靖东  天津投资者:
买了一本很经典的期货技术分析的(书),A3纸的这么厚,就跟啃书本一样,什么波浪理论、k线理论、各种图形,当时做得非常用功,笔记什么的都做了记载。这图形,画得多漂亮这图形。圆顶、圆底、画线都做过,自己在K线图上画,画趋势线,画得还不错。就这本书,浪费了我应该整整一年时间,啥也没干,就天天抱着这本书啃,啃了一年。
最终,张靖东期货账户上的8万块钱没多久就只剩下1万,趁着一次反弹,他割肉清仓,最终的亏损超过了50%。
这次投资让他意识到,技术分析并不像自己想的那么管用。在接下去的一年里,张靖东开始广泛阅读巴菲特、彼特林奇这些投资大师的书籍,也对市盈率、市净率这些基本财务指标有了概念。认为自己摸到了投资的门道,张靖东拿出50万积蓄,在2008年3月重新入市。他当时选股的标准很简单,首先要业绩优秀,其次则是要低市净率以及高分红。万华化学就是张靖东当时的重仓股之一。
张靖东  天津投资者:
成长性也挺好,然后业绩也挺好,但是当时疏忽了它有周期性。当时没有周期这个概念,就觉得挺好,刚好开始回调,我觉得从市盈率指标来算还挺便宜的。30多就开始买,结果买完之后的话,刚好赶上大盘下跌,再赶上它本身有周期性,我印象从35开始跌,跌到25,20,一直跌到接近应该是11到12块钱吧。反正我就买呗,一直买呗,反正最后我就平均持仓成本应该18块钱左右。
张靖东持股万华化学接近十年,经过几次减仓和补仓,把成本降到了13块,一直到去年才清仓卖出。虽然最终的收益超过了5倍,但持股的过程却十分煎熬。在持股的前几年时间里,万华化学的股价表现并不算好,常年保持震荡走势。与此同时,天津的房价连年上涨,这让他产生了炒股不如买房的想法。
张靖东  天津投资者:
那时候房子在疯涨,所以周围都在买房。而自己把所有的资金都押在股市里了,就觉得自己是不是选择是错的。因为看着人家也买了房,房子一看都翻好几倍。因为自己是做房地产的,买房的这个机会是非常多的。但是就因为不舍得从股市里把资金拿出来,所以那段时间还是比较痛苦的。一个这边没有收益,那边是房价噌噌涨,还是觉得确实是比较迷茫。
为了排解心中疑惑,张靖东开始大量阅读各类投资书籍。但他并没能从书里找到答案,反而积累了更多的问题。
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 楼主| 发表于 2018-8-24 10:15:04 | 显示全部楼层
张靖东  天津投资者:
想来想去干脆把他(巴菲特)的(致股东)信看一遍就完了,所以就开始看。看完之后还真是,很有帮助,好多东西就想明白了。当时为这个光墨盒给我打了好多,打没了好多,真的。还挺心疼,那么多墨盒就没了。
其实看完之后对企业经营有感觉了,对什么叫好企业,什么叫坏企业,什么叫平庸的企业,还是有很大的感觉。
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 楼主| 发表于 2018-8-24 10:16:27 | 显示全部楼层
张靖东:管理思路 营销效率是判断公司好坏标准
通过阅读,张靖东对企业有了更深的认识。“长期持有优秀企业,和企业一起成长”这句话很多投资者都听过,但什么样的企业才值得长期持有?张靖东有什么样的判断标准呢?继续来看。
管理效率是张靖东判断企业优秀与否的第一个指标。张靖东认为,管理混乱会极大的影响企业运转效率。他会通过层级是否扁平化、有没有股权激励、合伙人机制这几个方面来衡量企业管理效率。
除此之外,张靖东更看重的是营销效率。在他看来,销售策略准确、产品定位清晰是企业能否进一步成长的必要条件。对于消费品来说,营销至关重要。
张靖东  天津投资者:
东阿阿胶以前都已经是被人抛弃的一个概念了,就因为后来它聚焦,也是做了产品定位。
开始它只是做血制品,就是类似于补血,但是后来它做成一个滋补圣品了,做滋补的,而且它利用很多历史名人,包括历史文化给它做背书,一下子就起来了
所以对这种营销定位,如果一旦找准了之后,真的会有爆发性增长,而且这个远远超出你自己的想象。
实际上,在张靖东的投资生涯中,有很多次调仓都是因为企业营销效率问题。
2012年,在限制公务消费和塑化剂风波的影响下,整个白酒板块受到重创,当时市场普遍看衰白酒行业未来发展。但张靖东认为,酒文化存在已久,限制公务消费对供需的影响远没有那么大,市场的过度反应带来了绝佳的投资机会。
张靖东  天津投资者:
因为整个行业在大跌,而且当时整个社会对这个白酒是看衰的,但是我当时相对看好的。但是相对看好的话,又不知道到底哪几个能胜出最后。但是我回头想,不管白酒怎么样,作为行业老大和老二,它的品牌度很强。就是当时我觉得最牛的还是品牌,选品牌最好的企业,当时我就选了这个茅台和五粮液。
张靖东在今年卖出了五粮液和一半仓位的贵州茅台,但出发点完全不同。卖出茅台是出于估值考虑,卖出五粮液则完全是因为对企业的营销策略产生了质疑。
52度普五是五粮液最受欢迎的产品,张靖东在市场上调查后发现,五粮液部分产品的包装设计和52度普五十分相似,这样的做法很可能是为了提升这些产品的销量。
张靖东  天津投资者:
没想到市场上出了一批跟普五的包装一模一样的五粮液系列产品。就是包装完全一样,看得眼花缭乱的。我就觉得这个管理层好像怎么回事,就太短视了。为了卖其它酒,就想搭这个普五的这个便车,但实际上就是类似于把普五的这个品牌价值给稀释了。
在卖出五粮液后,张靖东买入了古井贡和老白干。虽然老白干当时的估值并不低,但他依旧看好企业的未来表现。
老白干的主要销售区域在河北,省内的主要竞争对手就是丰联酒业旗下的乾隆醉。老白干以14亿收购了丰联酒业后,进一步巩固了自己在河北省的市场份额。
张靖东  天津投资者:
(丰联酒业)在河北省内是老二。它把这个收购完之后,相当于是省内它没有竞争对手了,变成一家了。这样来讲的话,它在省内就一股独大了,那就类似于它可以做区域龙头了,类似于古井贡一样,绝对的区域龙头。
除此以外,老白干在混改后引入战略投资者,并且在高管中推行持股计划,这给了管理层极大的动力,但一系列营销策略都没有真正改善经营状况。在张靖东看来,管理层最大的问题在于思路不够明晰,但是这种局面现在已经得到了改善。
张靖东  天津投资者:
结果是今年上半年,它跟做定位的一个公司联手了。它以前叫衡水老白干,喝出男人味,其实这个概念太虚了,虚得就是你根本就没有一点抓手。但最新的定位出来了,不叫喝衡水老白干,叫喝老白干不上头,让人立马联想到什么,在人们的心目中有一个思维定势,喝好酒不上头,这是所有的喝酒的人都有一个共识。它利用人的这个心智,跟它的品牌产生联想了。所以这样的话,我觉得如果是后来宣传跟上的话,它的营销效率应该非常高,它作为一个区域龙头是没有任何问题的。
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