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邵炳焱:从生活中观察投资机会

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发表于 2018-10-27 15:49:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
今天的《投资者说》,我们要介绍的是一位来自深圳的投资者--邵炳焱。邵炳焱善于从生活中捕捉投资机会,偏爱消费股和科技股,在多年的投资经历中,他既有盈利15倍的辉煌战绩,也有连续18个跌停的惨痛教训,一起听听邵炳焱的投资故事。

2001年,邵炳焱在大学时代炒股就遭遇了四年的熊市。大学毕业后的邵炳焱来到深圳,他注意到,很多新款手机都会选择在深圳首发上市,很多朋友都会让他帮忙代买手机,每次买手机他都要在国美和苏宁电器柜台排很长的时间。他感觉这些卖场生意如此火爆,一定非常赚钱,于是他开始仔细研究苏宁和国美的经营模式。

邵炳焱 深圳投资者

我们认为它最大的一块价值就在它的现金流。他们直接就是,一个是来自它的摊位和店面的租金。二个是它有一些渠道费用。那它是只有赚不会亏的,可以这么讲,只有这样的公司,我们测算它当年高峰的时候,从2004年到2008年的时候,每年30%、50%的增长,净利润,这种公司其实它是投资的黄金品种。

发现投资机会的邵炳焱兴奋不已,义无反顾地买进苏宁电器并一直持有。从2006年到2009年乃至2008年金融危机,他对苏宁电器也只是做了一些技术性减仓,直到2009年苏宁电器反弹,他才清仓完毕。 4年左右时间,他在苏宁电器上赚了15倍。


邵炳焱 深圳投资者

在2008年的时候,其实我们当时是技术性减的仓,但是真正让我们出来的不是因为这个原因,不是因为金融危机的原因,技术性的减仓和交易系统上不完全一致。让我们出局的最大的一个原因就是互联网,互联网商业模式冲击,当时的淘宝,或者是京东,一些模式受到了冲击。

邵炳焱告诉记者,2008年的金融危机没有让他失去对苏宁电器的信心,但是后来网购模式兴起、淘宝京东等电子商务网站蓬勃发展,严重冲击了传统3C卖场的盈利模式,他开始担心起来。

邵炳焱 深圳投资者

(坚定信心) 就是它来自于渠道费用这一块的数据,这一块的费用占据它整个营业收入的,差不多一半。但是正由于后来互联网冲击这一块,荡然无存,荡然无存。

邵炳焱说,投资苏宁电器给他最大的启发是,投资研究要来源于生活,挖掘公司的核心投资价值,这成他后来投资的核心理念。

邵炳焱 深圳投资者

你就观察生活的一种细微的东西,有些东西,有些生活,有些生活现象它是能体现价值的。就比如说人来人往的人流量,那怎么不可能体现这个场所的经营效果呢,那是肯定可以体现的。

苏宁电器的成功投资让邵炳焱对消费领域产生了浓厚的兴趣,他开始注重从生活中的细节去寻找投资机会。2017年10月,他开始逐步建仓通策医疗。


邵炳焱 深圳投资者

我们对口腔医疗这一块的投资逻辑既牵扯到它的消费涉及,比如说这种人的健康、美观这种的概念,而且口腔,包括牙科这一块的利润空间是非常大,其实这个投资逻辑和爱尔眼科有点像,我们选的是消费升级,而不是消费,而不是大消费,我选的是消费升级。消费升级有几块,一个是服务上的升级;二个是产品上的升级;第三个是净利润空间上的升级

通策医疗2017年10月份股价在25元左右,今年7月份最高涨到59.68元,股价翻了一倍多。


邵炳焱:花钱买教训 产品弹性和现金流不可忽视

邵炳焱告诉记者,投资消费类股票,最重要的就是选择产品,一定要从产品的消费弹性、产品的想象空间、公司现金流等综合来判断,只看到其中一点是要吃大亏的,而这也是邵炳焱花钱买来的教训。

浪莎股份是邵炳焱曾经投资的另外一只消费类股票,公司主营业务是袜子的生产以及销售,一度市场占有量很大,很受女性消费者认同。2011年,邵炳焱以16元成本买入,他设想的投资逻辑是袜子人人都需要,市场空间大。

邵炳焱 深圳投资者

很多女性同胞非常认同就是,那些丝袜什么这些的,女性的一些东西,那些比较多。其实这个东西它(浪莎股份)市场的占有量还是非常大,在中国来说,在这个领域应该还是龙头,像这个,至少是可以排前三名的,市场占有量。我当时选它的理由,也就是认为它的市场空间非常确定。

然而浪莎股份并没有像苏宁电器一样给他带来高额回报,他买入之后股价一路下行,2013年到10月份,邵炳焱终于按捺不住了,跌到10元忍痛割肉,亏损超过30%。斩仓之后他反复复盘,寻找此次投资失败的原因。


邵炳焱 深圳投资者

袜子的量大是可以,这种是一种非常传统的消费,当然还做了其他的,但是大部分纺织,就是低端纺织的这种,产品不属于高端产品。因为它这个后面想象空间,它的抗风险能力,它的安全边际就比较低。事实证明这种消费潜能低的品种,它可能弹性就如它的产品一样,它的产品是针对哪种类型的,它的股价可能弹性就这么大。

关注产品的消费弹性,是邵炳焱投资浪莎股份反思出的结果。而关注公司现金流,则是邵炳焱投资贝因美时,以亏损为代价得到的教训。2016年1月,由于看好生育政策放开带来的想象空间,邵炳焱建仓贝因美, 成本在15元左右。

邵炳焱 深圳投资者

我们投资贝因美的逻辑很简单,就是消费升级,因为我们也一直在寻找中国乳业的巨头和新星,巨头知道了是伊利。我们的龙头就一定它有非常大的成长空间。贝因美的模式是非常新颖的,而且有一点欧化的感觉,就是它的策略是欧化的,它的品牌的效应是欧式的。所以它的配方,应该来说比伊利什么之类更接近荷兰、澳大利亚这种传统乳业强国的配方,这个我们是看好的,看好它的产品。

然而让邵炳焱郁闷的是,他建仓之后没多久,贝因美就来了一轮暴跌,2016年1月到2016年2月,短短一个月时间,股价从15元跌到10元,之后也一直在低位徘徊,2016年11月,当看到奶粉注册制的推出也无法改变贝因美当时格局的时候,邵炳焱清仓出局,亏损33%。


邵炳焱 深圳投资者

当时我们是看到的。就是它的应收账款,应收账款占比比较大,也就是卖出去的钱很多没收回来,应收账款,这个隐患。当时我们小看它了。之后我们认为,还有一个它的营销费用特别高,这两块加起来,所以导致它的营运成本空间非常小。所以到2016年11月份,这个中间它都是这种,看股价也看得出来,横盘了,横盘之后,过一段时间之后就有一个奶粉注册制的一个概念。当时我们认为注册制应该对它是一个好事情,注册制推出之后,我们认为对它的市场会有改观,结果达不到它的影响,所以市场就暴跌,股价就暴跌。

邵炳焱:投资科技股喜忧参半 低仓位遭遇18个跌停


除了一直研究消费股以外,邵炳焱另外一个主要的研究方向就是科技股,他买过中兴通讯,并在股价暴跌之前获利了结,赚取了一倍利润;也买过龙利生物,公司爆出负面新闻股价18个跌停,邵炳焱的科技股投资之路走的喜忧参半。


邵炳焱告诉记者,一直以来,他都很看好科技创新领域。经过一番研究,他决定将投资的重点放在人工智能和物联网上,并看上了位于产业链上游的中兴通讯。

邵炳焱 深圳投资者

人工智能发展的高速公路就是5G通信,数据测算,我记得5G网速是4G的98倍,100倍左右,好像是这个,它那个数据都已经反映出来了。这么大的升级,整个产业链肯定是有一些变化的。但是你的人工智能要发展,没有基础的高速公路,你也没办法。所以最上游的,最确定的东西是它的高速公路的投资逻辑。所以我们选择了中兴通讯。

2017年年初,邵炳焱就陆陆续续买入中兴通讯,2017年10月份,邵炳焱开始减仓中兴通讯,并在2018年1月份全部清仓。为什么看好却又很快清仓了呢?

邵炳焱 深圳投资者

因为我们思考,一个是我们也投资翻倍了,市场不是大的牛市,我们能做到这个,其实利润空间已经够大了,实现了我们某些方面的投资意向,我们原来的预期实现了。最主要的原因,我们确实认为这一块的东西有可能会形成隐患。就是关于芯片核心技术这一块有可能会形成隐患,果不如所料,今年来了好几轮,结果美国对中兴通讯开始也罚了,后来又停摆了,这个事件大家都知道。

邵炳焱告诉记者,他认为中兴通讯投资逻辑被破坏的原因是,公司的核心技术存在短板,关键产品依赖进口,以及国外合作商出现负面新闻。

邵炳焱 深圳投资者

我们核心的芯片基本上是高通提供的,就是这个短板,某些是离不开它,暂时来说。所以说这块非常的让我们觉得非常地发凉。但是我们想如果在这块能突破,那中兴通讯肯定还能涨。

记者:你觉得它突破需要多长时间?

这个就很难讲了,就看我们整个的国民经济,以及我们,这不是中兴通讯一家公司能够解决的问题,可以客观的这么讲。

中兴通讯被制裁事件发生以后,股价大幅下跌,6月份甚至连续8个跌停,股价从2017年最高点的41.39元,最低跌到今年7月份的11.85元。虽然邵炳焱躲过了中兴通讯的下跌,但是却不幸地在另一只科技股上遭遇连续18个跌停板。

邵炳焱 深圳投资者

ST龙力。当时我们投资的时候是2016年10月份的时候开始介入的,10月,11月,那个时候叫龙力生物。生物发电,稻杆,就是这种发电的清洁能源,当时逻辑是非常强大的。我们进入的时候10元钱,但是一直拿到最后,开盘价,今年,开盘之后直接跌了18个板。

邵炳焱告诉记者,他投资龙利生物最大的理由就是看好新能源的未来,再加上当时公司业绩还不错,他买入的时候该公司市盈率在26倍,然而最终这一笔投资让他亏损了90%,唯一值得庆幸的是,他只有2%的仓位。


邵炳焱 深圳投资者

业绩不能兑现,使得大股东的财务状况出了问题,包括一些质押盘,受到一些安全的隐患。所以到最后导致它的一些连锁的负面反应会出来。比方说刨去它原来的这种附加资产的价值,它的利润就不好看,就非常不好看。

邵炳焱告诉记者,这次失败的投资经历,带给他的教训就是,高科技类的公司必须拥有核心科技和核心产品,同时管理团队的风险控制也非常重要。如果科技股业绩不好转,只能轻仓跟踪,当公司业绩出现拐点,才可以逐步加仓。





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