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福慧增长 【投资者说】严峰:坚守能力圈只跨一尺栏

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发表于 2019-3-8 15:17:20 | 显示全部楼层 |阅读模式
投资者说 严峰:贸然入市亏损过半
今天的投资者说我们介绍一位来自江苏南通的建筑工程师,他叫严峰。与其他投资者相比,严峰在刚入市不久就选择了价值投资,因此在投资上少走了很多弯路。他喜欢投资自己看得懂的公司,在学习中慢慢积累经验,扩大自己的能力圈,投资风格相对稳健。他有哪些成功经验,一起来看一下。
这里是南京市中心的一处工地,建筑工程师严峰就在这片活动板房中上班。他是江苏南通人,长时间出差在外,吃住都在工地上,条件相对艰苦。不过这些年来,严峰通过投资股市,使他除了劳动所得外还积累了一笔可观的财富。
严峰  江苏南通投资者
2006年底,我正好跟一个合伙人到金湖,金湖就是我们江苏金湖。然后跟他一路上,他开车的时候就跟我聊股市的情况。然后我那时候原来对股市是没什么印象的,就是因为听他聊了,然后他说做什么股票做得比较好,收益怎么怎么高,然后我就被他说得有点心动了。
经过朋友的一番鼓动,严峰在不久之后就去了证券公司开户。当时A股市场刚刚进入牛市,严峰去证券公司时,就发现开户的人已经排起了长队。
严峰  江苏南通投资者
就是开户那个地方排队已经排到,证券公司门外了,要等很长时间的。我一大早就过去了,后来大概到10点多钟才开好。当时还要到银行去做银证转账的户头,再到银行去排队,银行那个队也是排到门外面,还绕几圈恨不得。
严峰上午开户,下午就急匆匆地打了几万块钱进去。当时他也不知道该买什么,就听他那位朋友的建议,买了两只股票。一只名叫华西村,另外一只是南通本地的公司,江山股份。
严峰  江苏南通投资者
江山股份是我们南通的一个做农药的,那个企业应该说还算不错的。当时是从市区里面已经拆了到开发区去了,然后我就买了。那时候我买股票就是报个华西村的名字,代码都记不得,问好了代码是什么然后填上去的。江山股份也是这样的,就是代码自己都不知道,反正什么价钱都无所谓,只要当时的价格就填,填完了当时我记得有一点,刚开始还填错了,填错了还没有大概半个小时那个价格就不对了,就涨上去了。
风来了,猪都能飞上天。2007年牛市汹涌而至,严峰看着自己股票账户中的浮盈节节攀升,心情很好。然而作为新手,他并不懂得涨多了就得卖,事实上也不知道该不该卖,于是他一直持有着这些股票,直到市场崩盘了都没有卖出。
严峰  江苏南通投资者
那时候还萌生了一个想法就是准备专业做股票。那时候因为干工程挺辛苦的,离家也比较远,工地生活也比较艰苦,然后就想专业做股票。这个行当好像挺好的,你只要有钱开个户,钱买个股票放在里边它就自己涨,又不要你怎么照应。结果6124点之后,深深地都埋在里面了。就是后面包括加仓的所有的,基本上后来亏了百分之五六十。
不仅没赚到钱,还倒亏了百分之五六十,这是严峰在2007年牛市中的投资成绩。不过他并没有气馁,反而觉得应该系统地学习投资知识。于是,在2008年到2009年这段时间,严峰会乘着工地上不忙的时候,出去搜集投资书籍,从基础开始学起。
严峰 江苏南通投资者
我那个时候从麒麟门到马群,是坐公交车的,坐公交车到马群。然后马群坐地铁到新街口。
然后我就转到中央书局,靠得也比较近,就在那边。然后看了就是《一个美国资本家的成长——巴菲特传》。
严峰看的这本书只不过是巴菲特的一个传记,不过其中描述的巴菲特的投资逻辑让他有醍醐灌顶的感觉。他开始认识到,投资是一门讲究估值的艺术,虽然那时他还不太明白到底该怎样估值,但他确信已经找到了努力的方向。
严峰 江苏南通投资者
就是买股票很多的时候还是要买企业。如果企业好、企业能赚到钱,那么我们也能赚钱。就从这里边很朴素的一些道理,到2009年的时候,我就把那些全部割肉了。不管赚钱不赚钱,那些全部卖掉了。
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 楼主| 发表于 2019-3-8 15:18:20 | 显示全部楼层
严峰:价值标准选股 持有福耀玻璃三年翻倍
在学习了一定程度的价值投资理论之后,严峰清掉了过去的股票账户,准备推到重来,一切从零开始。这一次严格按照价值投资的方法,买自己能看得懂盈利模式的、各项财务数据健康的、有发展前景的公司。那么他投资了哪些公司呢?继续来看报道。
2009年将自己的股票账户清空过后,严峰开始用价值投资的方法来寻找公司。因为严峰是做建筑工程的,工地上对水泥建材接触较多,所以他选择的第一个标的便是水泥行业的龙头海螺水泥。
严峰 江苏南通投资者
海螺水泥那时候已经开始差不多垄断市场了。我们但凡工程质量要求稍微高一点的,都差不多指定就用海螺水泥。而且我们自己用的呢,它那个质量是免检的,所以那个时候我就开始有点走价值投资的路了。那个时候相对来说还不像现在,那个时候的话赚点钱就卖,差不多赚到百分之十几,我感觉可以了就卖掉了。也是拿不住的,就是心态还没有调整好,还是在一个学习磨练的过程中。
除了海螺水泥外,严峰那时候还买过中信证券,以及一些他自己都记不得的股票,同样也是赚了一点就跑,结果经常踏空。这使他觉得,股票选得再好,如果拿不住也没用,而且一旦卖错了,就很难再下决心高价买回来。而且自己熟悉的股票卖掉之后,再去寻找另外一只同样的标的也挺难的。于是他更新了自己的观点,必须坚定持有,至少要等到明显的牛市,有一定涨幅了再卖。
严峰  江苏南通投资者
不断在学习的时候,那时候学会了看年报、看财报、看人家的券商分析报告。那时候我就开始看,看完了之后那时我就认定了一个票,福耀玻璃。因为我不光是看它业绩,整个企业质地,它从原来在我们国内排名第三市场占有率,然后到第二,到国内第一,就是那个过程慢慢做起来的。
除了看业绩以及市场占有率之外,严峰还看重福耀玻璃公司管理者的素质,这在他的投资决策中占了很大一部分。
严峰 江苏南通投资者
曹德旺这个人相对来说我看过很多关于他的报告。包括他的访谈我看过很多。那时我就在想,这个人不是为钱在做企业。那时候我记得2009年他获得过安永全球企业家大奖。那是国内唯一的一个全球企业家大奖。他当时就说了一句话,就是说这个奖不是奖励给我的,像奖给我们中国一样。他说我不能给中国人丢面子,这是他说的话。然后那时候就认定了买福耀。但是我买的时候其实还是蛮贵的,应该我从9块多开始买起的。但是有一点,我认定的这个企业,它越跌我就越买
严峰在2012年3月份福耀玻璃股价在9元多时开始建仓,而且他刚买完股价就开始下跌,到2012年下半年股价还一度跌破7元。严峰一路跌一路补仓,但他始终都没有丧失对福耀玻璃的信心。就这样一直持有到了2015年,牛市终于来了。
严峰  江苏南通投资者
大概拿了三年多吧,我记得那时候从9块多买到6块多,再加分红。我整个持股成本大概在7块2左右。2015年的时候我在14块多就是差不多翻倍了,我把福耀减持了。我没全部卖光,还留了一部分,就是留得比较少。当然现在回过头来看其实还是卖错了。
严峰说,像福耀玻璃这种能够穿越牛熊周期的价值股,卖丢了确实有些遗憾。不过也证明了巴菲特这套价值投资的方法确实管用。严峰那段时间还买过招商银行、新和成,都是在2012年到2013年这段时间建仓,一直持有到2015年四五月份清仓,基本上都实现了翻倍的收益。
严峰  江苏南通投资者
我减仓的决定归根结底应该说,是出于巴菲特的教育。因为巴菲特他那时候对市场的预期收益也就是(年化)百分之十几嘛。他的复合收益(百分之)二十几。那是因为一个是对股市的认知比我深,还有一个他有无风险的杠杆资金,这个是我们不具备的东西。然后我当时就觉得我有15%,就五年能翻倍这个收益,我卖我就不心疼了。
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 楼主| 发表于 2019-3-8 15:21:06 | 显示全部楼层
严峰:茅台涨7倍后悔买得少
投资只跨“一尺栏”
买自己看得懂的票,并且在牛市涨到自己满意的程度时落袋为安,使得严峰在2015年的牛市中保住了胜利果实。那么在股灾过后,他又持有哪些股票呢?继续来看他的故事。
贵州茅台是严峰早就看上的一家公司,他说,茅台的确在A股市场上与众不同。就拿它的产品——茅台酒来说,本身就具有一般商品不具备的特殊价值。
严峰  江苏南通投资者
它很多时候不是特别在乎价格。还有一个就是这个东西它没有库存损耗,它放的时间长会升值。而很多制造业企业里面很多东西会贬值。如果市场好的时候,它卖得好,它要是市场不好,存在仓库里它也跟着增值。
除了茅台酒有保值增值的属性外,贵州茅台销售基本上是先付款后发货的形式,现金流极好。只不过一直以来贵州茅台的股价都比较高,要找一个合适的买点不容易。严峰第一次买茅台,是在2014年。当时塑化剂事件早已尘埃落定,但白酒的行业拐点还没有到来。再加上整个市场十分疲弱,使得贵州茅台跌出了一个买入的机会。
严峰 江苏南通投资者
股票,你的初始投资收益就是它的每股收益除以股价。初始投资收益达到两倍的国债收益的话差不多就是买的机会。所以当时我买茅台为什么我觉得118元不贵,因为我不是单纯看股价,我就是这种股价评分,当时的市盈率差不多跌到8到9倍。
2014年1月,贵州茅台股价曾跌到每股118元,严峰也是在这个价位附近建仓。他用市盈率的倒数和无风险利率,也就是同期的国债利率作比较,发现这个数字比国债利率的两倍还高。可惜他当时认为贵州茅台可能会继续跌,于是只买了两手,总共也就两万多块钱。
严峰  江苏南通投资者
当时我记得我还能买300股,总共500股的钱留着,还能买300股,就准备跌破100就加仓。我是在那边耐心等,因为对我们来说它跌破100的话,初始投资收益不是更高嘛对不对,结果没等到。
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 楼主| 发表于 2019-3-8 15:24:16 | 显示全部楼层

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 楼主| 发表于 2019-3-8 15:24:57 | 显示全部楼层
严峰不喜欢追高买股票,所以当贵州茅台涨上去过后,他并没有加仓,而是一直持有。即便到了2015年他在减仓其他股票时,都觉得贵州茅台这点股票太少了,即便卖掉也意义不大,于是就留了下来。没想到的是,2016年白酒行业迎来拐点,贵州茅台成了整个A股市场的龙头,到2018年股价还突破了800元,这和他的成本价相比,上涨了将近7倍。
严峰  江苏南通投资者
如果说我有本事能够预计后边的话,我倾家荡产把所有东西卖了我都买它,我不可能再买其他股票对不对?
严峰发现,像贵州茅台这样的好公司,是很难以8到9倍这样的市盈率买入的,因为机构投资者也明白这些公司的价值,纷纷买入,很快就会实现估值修复。而且如果是涉及到新兴行业,有广阔前景的公司,适当的溢价买入也是合理的选择。比如说互联网券商东方财富,在2017年股价一度跌到了10元附近,市盈率也降到了历史新低,严峰也在这时候买了一些。
严峰  江苏南通投资者
东方财富你没法看它的那个(市盈率)六七十倍,对不对?它怎么起家的,它的老总叫做沈军,也叫其实,我觉得这个人有点理想抱负。关于他的采访其实很少,公开信息也不多,但是我偶尔看到他说的一句话,他说,我的东方财富是不好估值的,因为它是互联网企业,如果谈发展的话是指数级的。
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 楼主| 发表于 2019-3-8 15:25:20 | 显示全部楼层
就这样,严峰一直持有着东方财富,直到今天都没卖。除了这些股票,最近三年他还买入了建筑领域的东方雨虹、广联达,以及像汤臣倍健、康恩贝等医药行业的个股,还有一些银行、券商股,持仓相对比较分散,不过每一只股票都是按照低估值,业绩好,前景广阔的逻辑买入,然后长期持有。他觉得这套方法简单易懂,适合像他这样的业余投资者,并且有很大的进步空间。
严峰  江苏南通投资者
巴菲特有一个很经典的说法,我们就找一尺栏跨跨,我们就这能力。那个七尺栏留给别人去跨。我有的时候也在想,因为评估,对它现金流折现该如何计算,对企业像庖丁解牛一样,这样的方法我现在达不到。也许我有一天能达到了,那我相对来说就不用那个笨办法了。但我发现用我原来的笨办法还能起效果,我会一直用它。
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